消費升級的延續(xù)。我們正經(jīng)歷第三次消費升級階段。從更微觀的層面看,就食品飲料而言,我們認(rèn)為消費升級可分為兩類:一是寶塔型消費升級;二是普及化消費升級。第一種促進高檔、奢侈品的需求會快速增長;第二種是大眾消費受益。在國家促進消費、擴大內(nèi)需的環(huán)境下,農(nóng)民和城鎮(zhèn)中低收入者的收入水平將會快速提高,其更高的平均消費傾向?qū)⑹沟诙�種消費升級更為明顯,所以在這一階段,我們更看好大眾消費品的投資機會。

　　擴內(nèi)需,提消費的條件逐步成熟。我們內(nèi)需長期不足,消費率偏低,近些年,居民消費率逐年下降,從90 年代初的48.85%下降到2008 年的35.32%。政府是消費增量貢獻的主要推動力。但根據(jù)錢納里的理論認(rèn)為,居民消費率下降的趨勢是工業(yè)化發(fā)展到一定階段的短期現(xiàn)象,而在后工業(yè)時期其上升會比較明顯。美國、臺灣、日本數(shù)據(jù)已有實證。我們認(rèn)為,隨著經(jīng)濟的進一步發(fā)展,居民收入水平的提高,預(yù)計再過四年左右時間,中國有望成為世界上第二大消費國。我們從外部消費環(huán)境改善、人口結(jié)構(gòu)和城鎮(zhèn)化率提高三個角度分析認(rèn)為,我們已經(jīng)具備消費快速提高的基礎(chǔ)。在此過程中,食品飲料行業(yè)也將長期受益。

　　食品飲料行業(yè)將享受消費盛宴,造就世界級企業(yè)。就食品飲料行業(yè)而言,公司規(guī)模的擴大和業(yè)績成長來自兩個方面:一是市場規(guī)模的擴大,即做大市場“蛋糕”,現(xiàn)階段中國獨有,直接受益居民收入水平提升;二是來自于行業(yè)內(nèi)整合,即優(yōu)勢企業(yè)的市場“侵吞”,市場份額的擴大。從發(fā)達市場的發(fā)展歷程看,食品飲料各細(xì)分市場的行業(yè)集中度提高是趨勢,主要細(xì)分行業(yè)最終都會集中到少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)的手中,從日本案例看60 年代比50 年代增加一倍,經(jīng)濟發(fā)展到一定程度,并購案例會大幅提高。我們認(rèn)為食品飲料行業(yè)最終將造就出一大批世界性的頂級企業(yè)。

　　行業(yè)特點有助于在資本市場取得良好表現(xiàn)。1業(yè)績長期保持穩(wěn)健較快增長。食品飲料行業(yè)在金融危機影響較大的08、09 年仍然保持收入增長11%,凈利潤增速分別為29%和40%的較快增長,我們預(yù)計10 年行業(yè)收入和凈利潤增速將分別達到18%和26%;2估值仍有上升空間。根據(jù)統(tǒng)計,食品飲料行業(yè)相對滬深300 的PE 倍數(shù)值為1.8 倍,PE 絕對值為34倍,低于39 倍的歷史均值;3股票稀缺。食品飲料行業(yè)市值占全部A股市值3%左右的占比偏低,致使基金長期超配行業(yè),基金重倉面高達四成以上,統(tǒng)計近三年新上市市值總和,食品飲料公司市值占比僅為1.01%,行業(yè)新股供應(yīng)不足,股票稀缺更加凸顯。

　　優(yōu)選行業(yè)和個股。我們看好需求來自大眾的細(xì)分行業(yè),且行業(yè)發(fā)展的區(qū)域性不強,產(chǎn)品具備全國擴張的可能。我們看好中檔、中低檔白酒行業(yè);葡萄酒行業(yè);啤酒行業(yè);屠宰肉制品行業(yè);乳制品行業(yè);速凍食品行業(yè);酵母和調(diào)味品行業(yè);海產(chǎn)品行業(yè)。其中最為看好中檔、中低檔白酒行業(yè);葡萄酒行業(yè);啤酒行業(yè);屠宰肉制品行業(yè)。選擇公司需同時考量業(yè)績增速和估值合理,但應(yīng)該更看重公司業(yè)績的增長速度。對估值的選擇可以參考PEG 為1 來考量。各細(xì)分行業(yè)的具體分析請參詳我們后續(xù)推出的系列報告。

• ·2010-2015年中國糖精及其鹽行業(yè)研究與投資分析報告
• ·2010-2015年中國食品飲料生產(chǎn)線行業(yè)深度研究與前景預(yù)測分析報告
• ·2010-2015年中國長白山紫蘇籽油市場深度調(diào)查與投資發(fā)展研究報告
• ·2010-2012年中國黃酒行業(yè)市場深度調(diào)研及投資預(yù)測報告
• ·2009-2012年中國橄欖油行業(yè)投資策略分析及競爭戰(zhàn)略研究咨詢報告
• ·2011年中國飲料市場趨勢觀察研究預(yù)測報告
• ·2011年中國碳酸飲料市場趨勢觀察研究預(yù)測報告
• ·2011年中國方便面市場趨勢觀察研究預(yù)測報告
• ·2010-2015年中國制糖工業(yè)運行態(tài)勢及投資前景咨詢報告
• ·2010-2015年中國植物油市場運營及發(fā)展前景預(yù)測報告

• · 存款準(zhǔn)備金率和酒業(yè)發(fā)展情況分析
• · 新國標(biāo)乳品消費和嬰幼兒食品發(fā)展情況分析
• · IOOC和中國市場及傳播橄欖文化狀況分析
• · 霍山黃芽品牌美譽度發(fā)展情況分析
• · 2010年湖南黑茶發(fā)展?fàn)顩r分析
• · 中國乳業(yè)從中牛向世界發(fā)展情況分析

• · 中低端白酒和啤酒發(fā)展?fàn)顩r分析
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• · 紅棗和核桃及陳醋商品大集情況分析
• · 2010年第一季度中國原油表觀消費量統(tǒng)計情況
• · 2010年4月份全國食糖產(chǎn)銷情況分析
• · 太空飲料設(shè)備和世博情況分析

• ·2009年1-12月江蘇白酒制造主要經(jīng)濟指標(biāo)
• ·2009年1-12月浙江白酒制造主要經(jīng)濟指標(biāo)
• ·2009年1-12月安徽白酒制造主要經(jīng)濟指標(biāo)
• ·2009年1-12月福建白酒制造主要經(jīng)濟指標(biāo)
• ·2009年1-12月江西白酒制造主要經(jīng)濟指標(biāo)
• ·2009年1-12月山東白酒制造主要經(jīng)濟指標(biāo)